36 家店创收近百亿，老铺黄金上市后首个业绩会说了什么？

▍关键数据

截至 2024 年 12 月 31 日的十二个月，老铺黄金

• 销售业绩（税前收入）：同比增长 166.4%至约 98 亿元；

• 收入：同比增长 167.5%至约 85 亿元；

• 利润：毛利率为 41.2%，净利润同比增长 254%至 14.7 亿元。 

按产品分：

• 足金产品：收入增长 167.7%至 85 亿元，占比 99.9%；

• 其他产品及服务：收入同比增长 52.2%至 523 万元，占比 0.1%； 

按渠道分：

• 门店：收入同比增长 164.3%至 74.5 亿元，占比 87.6%；

• 线上平台：收入同比增长 192.2%至 10.5 亿元，占比 12.4%； 

财报其他亮点：

• 2024 年同店增长达 121%，平均店效超过 2 亿，单个商场平均收入 3.28 亿，坪效行业第一；

• 忠诚会员相较 2023 年增加 15 万人至约 35 万人；

• 京东和天猫旗舰店在双十一期间的销售额高达 12.6 亿元，电商渠道增长潜力强劲； 

• 销售及分销开支同比增长 113.5%至 12.37 亿元，主要由于租金和员工成本的上升，目前一家门店的装修和备货投入约为 5000 万元；

• 产品研发投入从 2023 年的 1070 万元增加约 78.8%至 1920 万元，截至 2024 年底，老铺黄金共推出近 2000 个原创设计，拥有 1314 项国内专利；

• 截至报告期末，老铺黄金在 15 个城市的 26 家高端商业体内开设了 36 家自营门店，其中有 5 家位于 SKP 系商场，11 家在万象城系商场，对比 2023 年新增 7 家，扩大和优化了 4 家门店。

▍品牌化关键词

老铺黄金业绩跨越式增长背后，离不开产品力的深化和品牌影响力的提升。

作为国内最先推广「古法黄金」概念的品牌，老铺黄金在日新月异的消费环境下，依然坚定高端市场的定位，从品牌、产品、渠道三个维度切入，恪守高价值，重构中国黄金市场的新格局。

在明确的发展战略引导下，老铺黄金持续推动产品创新与研发，在传承中国经典文化、延续非遗工艺的同时，依据高端产品、老铺足金和老铺古法工艺三个定位，用反传统的方式来塑造差异化的产品形象。

定价方面，老铺黄金 60%的产品单价在 1 万元至 5 万元人民币之间，定价不会跟随黄金市场克价的波动而改变，但每年会依据市场情况进行两到三次调价， 目标是用 30%的产品创造 70%的业绩。

在门店和渠道布局上，老铺黄金则相对克制，2025 财年计划仅新增 6 家门店，将规模维持在宝格丽、卡地亚、Tiffany 等国际高端珠宝品牌在中国门店总数的二分之一左右，为后续发展留足想象空间。

凭借高级感的品牌调性和现有门店的过人成绩，老铺黄金将继续在高端商业中心和奢侈品牌争夺理想位置，也将以上海豫园店为新的出发点，在国内外主要城市的中心区域开设街区独立门店。

老铺黄金董事长徐高明在业绩会上透露，2025 年公司将在新加坡和日本进行新店的拓展和布局，同时对境内与境外产品的商品结构进行部分调整。

谈及代购问题时，老铺黄金表示这是商场行为，不是品牌能管理的范围，二手市场也是同样的道理，只有有价值的品牌，才会产生二手市场，这不是品牌方会去管理的事情，这是个现象。

至于营销投入，徐高明坦言，现有流量都是老铺黄金自带的，没有运作流量，品牌的重心更多会放在高净值人群的关系维护上，用创新的产品和优质服务来持续给他们制造惊喜。

为确保品牌能够健康增长，徐高明在会上特别强调，「我们对标的是高奢品牌，我希望我们每一家店都是行业内的一座高山，无论是品牌力、场景还是客流，未来店效低于五亿的店面都会关掉，我们希望老铺黄金的平均店效能超过 10 亿」。

当被问到面对当前中国黄金珠宝品牌或者国际珠宝品牌行业的竞争，老铺黄金如何维护自身品牌定位时，徐高明表示，老铺黄金初期对标国际珠宝品牌，2024 年起调整为对标国际奢侈品牌，「目前为止没有感受到竞争的压力」。

长期来看，老铺黄金的目标是成为具有超强市场竞争力的中国古法黄金第一品牌、世界黄金第一品牌。

▍品牌星球时尚分析

可以肯定的是，老铺黄金上市后交出的首份成绩单十分亮眼，但投资者更关心的是如此强劲的表现是否可持续。

自今年以来，老铺黄金股价实现翻倍增长，最新市值为 1345 亿港元，成功赶超拥有逾 7000 家门店规模的周大福。

综合来看，品牌星球时尚认为老铺黄金「未来将关闭店效不到 5 亿元门店」的规划是品牌管理层基于现实情况作出的一个合理判断。

据第三方调研数据，老铺黄金在 2025 年前两个月的平均店效已达 1.7 亿元，北京店效达 7.4 亿元，上海豫园店为 5 亿元，均高于 Chanel、LV 等国际一线奢侈品牌。若数据属实，代表老铺黄金第一季度平均店效较去年已经翻倍。

黄金价格的持续上扬对于老铺黄金也是一个利好。鉴于品牌采取一口价的定价模式，且不会跟随金价波动，金价越高，老铺黄金在传统黄金市场上的「性价比」就更高。

不过黄金价格不会一直上涨，品牌热度和光环也总会消散，消费者对老铺黄金的高期望和高需求能延续多久充满不确定性。

摩根士丹利在最新研报中分析道，按照老铺黄金产品的平均售价，要实现每家店铺年销售额 10 亿元的目标，老铺黄金平均每天每家店铺需销售 65 至 90 件珠宝，且要有 20%为高端产品。而老铺黄金仍处于获客的早期阶段，目标客户渗透率仅为 30%左右。

野村证券分析师则指出，老铺黄金 2025 财年仅新增 6 家店铺，意味着其销售增长将主要依赖于现有店铺的销售提升，现有店铺要保持强大吸引力和销售能力，才能支撑当前的高估值。

在国内用中国式高奢逆袭国际奢侈品牌后，老铺黄金或许要基于对高端客群的深刻理解，从产品和品牌的视觉、表达和体验上作出更先锋的尝试，多维立体地强化品牌力，才能赢得更多国际消费者的认可，打开更大的市场。BRANDSTAR

延伸阅读：老铺黄金的反向突围